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 | 打造中国的三板资本市场 |
[2005-05-11]
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------——中关村技术产权交易所交易部负责人朱戈先生访谈录 | |||
| 金秋8月，国家大学科技园的验收评估工作圆满结束。专家们对大学科技园三年来取得的成绩给予了充分肯定，同时也指出融资难问题仍然是制约高新技术企业发展的瓶颈。与此同时，从中交所传来消息，中交所自今年3月挂牌以来，已成交技术产权类交易项目7个，挂牌217个，总金额合计52亿元，在一定程度上缓解了中关村企业的融资难问题。为此，我们采访了中交所交易部负责人朱戈先生，希望他谈谈能否通过产权交易缓解大学科技园企业的融资难问题。
协会：目前国家大学科技园共有在孵企业3847家，2002年全年总产值296亿元，比去年同期增长30%。中交所在推动这些极具潜力的企业进一步发展壮大方面能起到哪些作用？ 朱戈：我首先介绍一下中交所成立的背景。中交所的前身是北京中关村技术交易中心，是一个非盈利的事业单位。2002年市科委决定对中关村技术交易中心进行改制，于是成立了中关村技术产权交易所。中交所自去年4月开始筹建，今年3月1日正式挂牌。中交所采用公司化运作，它的第一大股东是北京市国有资产经营管理有限公司。所以说中交所是一个既体现了政府意志又是公司化运作的市场平台。目前中交所主要有三大业务：一、高新技术企业的股权融资；二、国有资产的股权交易；三、金融资本市场探索性质的业务，如非上市公司的股权托管。您可能想深入了解的是第一块业务。 应该说目前我国高新技术企业的发展自始至终面临融资难的问题。而美国却没有。因为美国的资本市场很发达，层次很丰富。它最上面有纽约证券交易所，下面有纳斯达克二板市场，再下面有OTCBB，就是我们通常所说的三板市场。在美国对能上主板的企业要求也比较高；纳斯达克主要服务于还达不到主板条件的高新技术企业，也就是创业板市场。（香港也有一个创业板，香港的资本市场有两个层次。）再达不到纳斯达克的条件，就上OTCBB，就是俗称的三板市场。而我们国家的情况是只有一个主板市场。在沪深两地上市的公司加起来只有1300家左右，而目前国家有1300多万工商企业，等于只有万分之一可以通过上市直接融资。 高新技术企业的特点是可以呈现爆炸式发展，但是在发展初期规模很小，风险很大，债务性融资不为商业银行的信贷部门所接受，所以只能靠直接融资。而直接融资上市的条件绝大多数企业又远远达不到，那只能靠创业板。而创业板在中国又迟迟不开。即使创业板开了，发展得好的话也只能解决1000家左右（如果在一两年之内能发展到象上海和深圳那样），那还有上千万家企业资金没有着落。所以说一板和二板市场都不是解决问题的好手段。于是市场上有声音在说，靠散落在全国各地的产权交易市场来解决高新技术企业融资难问题。这些产权交易市场通过联网，会逐渐发展成相当于美国的OTCBB这样的三板市场。美国的三板市场也是通过产权交易联网来完成的。另外，一板和二板市场都有门槛，而产权交易所几乎可以不要门槛。好和坏都由市场来决定，你只需要按照交易所的交易规则把信息真实准确地披露出来。 协会：中交所的交易流程是什么？中交所能否提供衡量高新技术企业市场价值和技术潜力之类的服务？ 朱戈：我们市场实行经纪商执业会员制，所有业务都是通过经纪商来完成，交易所不直接承担具体业务。中交所目前已有经纪商会员70多家，主要是由投资公司和专业经纪机构构成的。打个比方，中交所就象菜市厂，摊位、保安、公平秤都置齐了，我们的工作就是招商，再由经纪商按照我们的市场规则来交易。现在我房间外面的席位也都是给经纪商准备的。每天都有很多项目方找到我们，我们会给他们一个经纪商的名单，或向他们推荐贴近该行业的经纪商。经纪商接受了项目方的委托之后，对项目会有一个判断和调查，然后按照交易规则帮助企业准备材料、为企业包装，在交易所挂牌交易。经纪商应对企业材料的真实性负责。 协会：经纪商的入门成本和费用如何？ 朱戈：中交所的入门成本在全国来说可能都是最低的。经纪商的入门费用通常包括三块：一是入会费，二是年费，三是交易保障金，属押金性质，以保障经纪商按照交易规则和程序运作。中交所从一开始就没想靠入会费赚钱，所以我们目前不但没收入会费，年费还按一半收取，而且没有真正交易时免收交易保障金。等于经纪商的入门成本只有2万元。 协会：目前在中交所的三大块业务中，是否以国有资产股权交易为主？ 朱戈：国有资产股权交易和高新技术企业融资是并重的。十六大之后的大环境强调国退民进，市经委和市体改委近期又推出了一个百户国有优良资产吸引嫁接外国和民间资本的行动。所以目前中交所从交易量到收入主要靠国资交易。这也是配合国家政策的举措。 目前国家对于高新技术产权交易融资还有许多政策限制。首先政策要求所有在中交所交易的对象都不能拆细（必须整体买卖）、不能连续交易（象股市一样直接买来接着就卖出去），不能标准化（做成股票形式），不能带有证券市场的特征。所以目前中交所的中小企业股权融资更象是一个并购市场。要达成交易，不能象买股票似的在电脑上看着不错，一拍键盘就买了，毕竟要有一个接触、实地考察、长期讨价还价的过程。所以说政策上的限制造成市场流动性不强，未充分发挥市场机制的调节作用。 协会：在中交所寻找项目的投资方都有哪些？ 朱戈：我们是市场，你到这里来交易资源会得到比较好的配置。在我们的项目投资方中有投资公司，也有产业内的并购。我们预计将来产业内的并购占的比例会更多。 协会：中交所在运作过程中是否得到地方政府的支持？ 朱戈：中关村园区管委会对我们这个市场不仅仅是支持，还给了中交所150万的挂牌资助。我相信随着国家政策的逐步放开，中交所在中国的技术创新和资本市场上将发挥越来越重要的作用。 协会：感谢朱戈先生接受我们的访谈。我们预祝中交所和全国的技术产权交易所尽快打造出中国的三板资本市场。 |
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